去年，由于客戶在嚴(yán)峻的市場條件下減少庫存，紙包裝公司遭受了銷量和價格低迷的困擾。在此之前，隨著在線購物的興起，他們已經(jīng)看到了電子商務(wù)包裝的空前繁榮。兩家公司目前正在評估該交易產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)， 這些協(xié)同效應(yīng)預(yù)計(jì)將來自垂直整合以及箱板紙、瓦楞包裝解決方案和軟包裝方面高度互補(bǔ)的地位和專業(yè)知識，以及整個供應(yīng)鏈和管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和效率的預(yù)期效益。這將使雙方股東受益，因?yàn)樗麄儗⒃黾訉沙掷m(xù)包裝結(jié)構(gòu)性增長趨勢的了解，并在地理上實(shí)現(xiàn)高度互補(bǔ)，從而打造歐洲瓦楞包裝領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

此外，還將結(jié)合盟迪和得斯瑪在在瓦楞包裝價值鏈中的優(yōu)勢，包括具有成本效益的原生箱板紙工；市場領(lǐng)先、位置優(yōu)越的加工網(wǎng)絡(luò)，專注于為客戶提供創(chuàng)新解決方案，以及戰(zhàn)略性定位并整合回收箱板紙生產(chǎn)。進(jìn)一步增強(qiáng)的垂直整合將帶來更平衡的造紙基地的分布，還可利用盟迪和得斯瑪久經(jīng)考驗(yàn)的創(chuàng)新能力，增強(qiáng)服務(wù)全球快速消費(fèi)品客戶的能力；

強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，由可靠的投資級信用評級和強(qiáng)勁的現(xiàn)金流狀況支持，為持續(xù)增長的投資提供更大的周期彈性和戰(zhàn)略靈活性，而高度以客戶為中心，以兩個備受推崇且經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)知識為基礎(chǔ)，推動創(chuàng)新并為客戶創(chuàng)造價值，以及致力于通過互補(bǔ)的產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)包裝的可持續(xù)性，共同引領(lǐng)向更加循環(huán)和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。

此次收購價格比2月7日（盟迪宣布初步出價的前一天）得斯瑪收盤價281便士溢價33%。盟迪的報價標(biāo)志著造紙和包裝行業(yè)近期第二次耗資數(shù)十億美元的整合嘗試。競爭對手史墨菲卡帕正在收購維實(shí)洛克，這是一筆110億美元的交易，預(yù)計(jì)將于2024年7月完成。擴(kuò)大后的盟迪集團(tuán)將繼續(xù)由現(xiàn)任管理層領(lǐng)導(dǎo)，安德魯·金擔(dān)任首席執(zhí)行官，邁克·鮑威爾擔(dān)任財(cái)務(wù)主管。盟迪現(xiàn)任主席菲利普·葉將繼續(xù)擔(dān)任新集團(tuán)的董事長，預(yù)計(jì)擴(kuò)大后的集團(tuán)董事會將增加三名來自得斯瑪?shù)?/span>非執(zhí)行董事。

本周三，得斯瑪在第三季度的交易更新中報告稱，在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中，公司表現(xiàn)出“持續(xù)的彈性表現(xiàn)”。該聲明于3月6日發(fā)布，自去年下半年11月1日開始以來，同比成交量一直持平。其北美和東歐市場第三季度增長良好，但部分被北歐疲軟的業(yè)績所抵消。去年9月，得斯瑪表示，由于有跡象表明客戶正在補(bǔ)充庫存，特別是在南歐、東歐和美國，該公司將降低其包裝的價格，盡管包裝產(chǎn)品數(shù)量仍低于去年同期水平。

該公司表示，其重點(diǎn)仍然是彈性定價、運(yùn)營效率和嚴(yán)格的成本控制，預(yù)計(jì)箱板紙價格上漲將反映在持續(xù)的包裝價格中，繼通常的滯后之后。集團(tuán)首席執(zhí)行官邁爾斯·羅伯茨表示：“盡管經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，但我對持續(xù)強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)感到滿意。我們強(qiáng)大的客戶關(guān)系、質(zhì)量和服務(wù)最近贏得了許多快速消費(fèi)品客戶合同，增強(qiáng)了我們對未來銷量增長前景的信心。雖然市場仍然充滿挑戰(zhàn)，但我們將繼續(xù)專注于為客戶提供增值解決方案，并致力于提高整個集團(tuán)的運(yùn)營效率和成本控制，并對未來充滿信心?！?/span>

投資機(jī)構(gòu)表示，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注得斯瑪業(yè)務(wù)的基本面。在這方面，銷售紙箱可能并不是世界上最令人興奮的商業(yè)模式，但得斯瑪在惡劣條件下的韌性使其能夠緩解其客戶群目前面臨的一些宏觀經(jīng)濟(jì)阻力。該集團(tuán)是電商集團(tuán)的主要供應(yīng)商，其紙箱在全國各地的房屋外隨處可見。得斯瑪還向消費(fèi)品和食品集團(tuán)出售其包裝紙箱。其中包括在超市中可以找到的許多紙箱。展望未來，這些細(xì)分市場的需求將受益于結(jié)構(gòu)性增長驅(qū)動因素——消費(fèi)者渴望擺脫塑料包裝，而對電子商務(wù)的依賴將成為一種持續(xù)趨勢。

輸入成本一直在下降，但最新的交易更新警告箱板紙價格可能會回升。該集團(tuán)穩(wěn)健的定價方式意味著它希望將成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，因此營業(yè)利潤率不應(yīng)受到影響。機(jī)構(gòu)對第四季度銷量將繼續(xù)改善持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。亞馬遜認(rèn)為，有早期跡象表明，在去年減少包裝水平以應(yīng)對終端消費(fèi)者需求下降之后，消費(fèi)者又回到了市場。 

從得斯瑪資產(chǎn)負(fù)債表來看，盡管凈債務(wù)水平有所增加，但1.7倍的現(xiàn)金利潤仍然是令人滿意的水平。上半財(cái)年現(xiàn)金生成不足令人失望，但希望這只是暫時現(xiàn)象，而不是趨勢。不過，這是值得關(guān)注的事情?？赡苡谢刭徎蜓a(bǔ)強(qiáng)收購的空間，但重點(diǎn)是有機(jī)增長和效率提高——這是有道理的。遠(yuǎn)期預(yù)期收益率為有吸引力的5.7%，目前看來已得到充分保障。目前，得斯瑪?shù)陌l(fā)展處于有利位置，能夠接觸有吸引力的終端市場。目前估值遠(yuǎn)低于長期平均水平，這提供了潛在的上漲空間，但這也反映了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性。

盟迪于2月22日公布了2023年全年業(yè)績。收入總計(jì)73.3億歐元，低于2022年的89億歐元。瓦楞包裝收入下降24%，盈利因銷售價格下降而受到影響。盟迪表示，它是歐洲領(lǐng)先的原生箱板紙生產(chǎn)商，也是“新興歐洲”最大的箱板紙生產(chǎn)商。，其軟包裝收入下降了10%。

之前，得斯瑪宣布投資4800萬英鎊在其凱姆斯利紙廠建設(shè)一條新的纖維制備生產(chǎn)線（F線）。該公司表示，這項(xiàng)多年投資將提高效率并降低成本，這是這家總部位于倫敦的包裝巨頭有機(jī)投資計(jì)劃的一部分。凱姆斯利是英國最大、歐洲第二大的再生紙工廠。它每年生產(chǎn)83萬噸紙張，全部由100%再生纖維制成。新的生產(chǎn)線將為 PM3 提供再生纖維，PM3是一種多功能造紙機(jī)，可生產(chǎn)白面仿?？?、石膏板面紙和其他瓦楞紙箱材料 (CCM) 等。

盟迪則宣布在其位于斯洛伐克魯容貝羅克的造紙廠增加了新的分切和復(fù)卷機(jī)。最新升級預(yù)計(jì)將擴(kuò)大盟迪斯洛伐克工廠的專業(yè)印刷和加工紙張產(chǎn)品組合。據(jù)盟迪稱，這些裝置可以擴(kuò)大窄幅紙張的產(chǎn)能，并補(bǔ)充了其產(chǎn)品組合。此次擴(kuò)張還增加了包裝公司的產(chǎn)品供應(yīng)，特別關(guān)注印刷、信封和其他加工紙張。盟迪現(xiàn)在將為專業(yè)印刷和加工行業(yè)的客戶提供服務(wù)。